海尔54亿美元收购GE家电料将通过美国审批

2016-02-22 08:44 中国家电网

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数据显示,仅在今年这一个多月中,中国的上市公司就已经宣布了238亿美元的海外交易,交易规模已经接近去年全年宣布的256亿美元的创纪录水平。今年迄今,正在进行和已经完成的中国企业对海外科技企业的大型并购已经有7个案例。

就近日广受瞩目的海尔收购美国GE家电业务,以及19日海航公布收购美国英迈,21世纪经济报道记者做了深入采访和解析,以飨读者。除此之外,本月,中国化工宣布将以每股465美元的现金收购瑞士农业化学巨头先正达,对后者的估值超过430亿美元。这是迄今为止中国企业在海外进行的最大收购。此外,为获得最顶尖的面板技术,富士康拟斥资55亿美元收购夏普。对此 ,我们都将持续关注。

普华永道一份报告就指出,虽然仍处于初级阶段,但中国企业海外并购越来越倾向于追逐技术、品牌和专业,将其带回中国;执行外延式的增长策略;逐渐建立地域多样化的投资组合。

黄耀和指出,此次收购目前还需要取得如下几项必要备案或审批:青岛海尔(8.330, -0.07,-0.83%)股东大会批准该交易及交易涉及的相关事宜;国家发改委、山东省/青岛市商务局的备案;以及美国、墨西哥、阿根庭等国的反垄断审查。不过他也指出,上述备案或审批的通过问题应该不大。

就在中国经济增速放缓、制造业进入寒冬之时,中国资本在海外进行投资与收购的热情却丝毫没有减少。最近广受热议的,当属青岛海尔拟收购美国通用电器家电业务的案例。

青岛海尔股份有限公司(600690.SH,下称:青岛海尔)1月16日发布收购计划预案,称该公司已于美东时间2016年1月14日与美国通用电气(GE)签署了《股权与资产购买协议》,拟通过现金方式向通用电气购买其家电业务相关资产,交易金额为54亿美元。根据预案披露的交易内容,青岛海尔在本次交易中将通过自有资金(40%)和并购贷款(60%)的方式来完成,拟交易标的包括:10家全资子公司股权、3家合资公司股权、3家公司少数股权,以及非股权部分资产和负债。

就此,该收购案的财务投资负责人、普华永道中国企业融资部主管合伙人黄耀和2月19日接受21世纪经济报道记者专访指出:“青岛海尔对GE家电业务的收购,将帮助双方产生很好的协同效应。GE在美国、加拿大以及南美洲的巴西、墨西哥等国都有着很大的业务量和良好的分销渠道,这将进一步帮助海尔以及此前收购的三洋、斐雪派克的产品在上述地区进行销售。与此同时,海尔也将帮助GE在中国、日本以及东南亚等国家及地区带来新发展。”

黄耀和指出,此次收购目前还需要取得如下几项必要备案或审批:青岛海尔股东大会批准该交易及交易涉及的相关事宜;国家发改委、山东省/青岛市商务局的备案;以及美国、墨西哥、阿根庭等国的反垄断审查。不过他也指出,上述备案或审批的通过问题应该不大。

黄耀和介绍,普华永道企业融资部在本次交易中有着两个角色:财务顾问和项目管理人。除了谈判、估值分析、交易结构设计、协助交割等交易本身相关业务外,普华永道的其他部门还负责了整个收购过程中包括财务、税务、IT、环境等在内的多项尽职调查业务。

将带来协同效应

青岛海尔对于GE家电业务的收购,正处于中国家电企业在海外频频发力的时期。此前创维宣布以2500万美元收购东芝的印尼工厂; 海信也以2370万美元收购了夏普的墨西哥工厂。此次收购,据说参与者众多,韩国的三星、LG,以及美的集团(27.60, -0.26, -0.93%)等都曾表示出浓厚兴趣。

“这次收购成功,与海尔和GE经常的业务交往不无关系,海尔集团的高层与GE高层本身就很熟悉。此外,KKR作为青岛海尔的战略投资者,也在此次收购中扮演了重要的角色:一方面KKR非常支持海尔进行此项收购,另一方面KKR也积极与GE沟通,向他们表达海尔对于该收购的决心与信心。”黄耀和说。

尽管青岛海尔顺利竞标成功,但54亿美元的价格依然受到来自市场上的一些质疑。许多市场人士把此次交易与2014年伊莱克斯那次失败的收购报价33亿美元进行对比。

对此,据理解,伊莱克斯33亿美元的报价是在2014年提出的,当时伊莱克斯所使用的估值基础是基于GE在2013年的EBITA来进行计算的。而此次海尔的收购发生在2016年,所使用的是GE在2015年的EBITA。而在这两年中,GE的业务发展很好,但也造成了2015年相比2013年,EBITA增长了超过40%,因此收购价格会高于当时的33亿美元,收购价格合理。

黄耀和还表示,本次交易中会带来很大的协同效应,因此,本次交易对海尔而言具有相当高的战略价值。

“另一方面,此次的交易也具备一定的税务效益。这也是考虑的因素之一。”黄耀和说。根据美国税法,被收购资产的税基将会得到重置,而收购方可根据资产类型,以提高的税基进行税务折旧,以抵减应税收入。

有外界观点认为,此次收购交割后,双方的财务报表合并将存在着较大的风险:首先海尔是人民币计价的资产,GE家电美元计价的财务数据并表后,本身存在较大的汇率风险敞口,特别是现阶段正处于人民币兑美元汇率极其敏感时期,不论是收购的美元贷款计息问题,还是今后的税项等,都存在极大的汇率风险。

对此,黄耀和表示,所有中国企业去收购非本币国家的海外企业时都会遇到上述问题。同样,海外企业购买中国的资产也会有同样的问题。因此,并不需要特别担心,因为许多企业往往都会对海外发展做出相应的准备和对冲措施。

责任编辑:王路(QT0004)